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...以及对外来金融危机的强大抵御能力。事实上，997年东南亚金融危机，如果外汇储备充足的话，泰国、印尼等东南亚国家的金融市场也不会让国际炒家随意蹂躏。　　但由之而生的挑战也令哈继铭心感担忧："如何保证巨额资产的价值不流失，如何保证央行对泛滥的流动性进行有效对冲，是中国未来无法回避的两大挑战"。　汇储到几万亿才能停　　"如果保持现有的政策不变，5年内中国外汇储备就将达到4万亿-5万亿美元规模。"北京大学经济研究中心教授卢峰上月底的预测一语惊人。　　尽管这一预测不无"语不惊人死不休"之嫌，但中国外汇储备绝对不会止步于"一个万亿美元"已成共识。"中国外汇储备在22年可能达到2.9万亿美元。"世行今年6月在北京预测。"2年可能达到2万亿美元。"国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松、社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆以及北京天则经济研究所理事长张曙光在上月底都作出了同样的预测。"央行的资产几乎全部要变成外汇资产，债券市场几乎都是央行发行的票据；贸易顺差一年至少3亿美元，反倾销问题难以想象。"张曙光这样设想2万亿美元外汇储备的"可怕日子"。　　那3万亿美元甚至5万亿美元后呢……　哈继铭表示，他无意参与进这场数字猜谜比赛中，但可以肯定的是，"3-4年之内，外汇储备仍将维持增长态势"。他指出，目前中国人口结构正趋于"工作化"，工作人口的比例正逐年上升，而按照日本当年的经验，这将在很大程度上决定外汇储备的增长。巴曙松则认为，由于我国经济增长幅度比较快，经济规模已经到了相当高的高度，即使现在采用措施把经济增幅降下来，外汇储备规模还会继续增长。怎么才能停下来　　不是没有办法。"一是允许人民币升值，二是把一部分外汇储备交给企业和，新加坡和韩国等国家正是这样做的，三是加快开放资本市场。"如何把外汇储备这匹脱缰野马拉住，世行开出了三道激进的药方。　　对于国内来说，目前对叫停外汇储备的重点还停留在"保守疗法"上。今年以来，为了减少贸易顺差这一外汇储备的主要增多来源，政府多次减少出口退税率。央行则瞄准了"开闸泄洪"的方法，在正式启动QDII（合格境内投资者）政策以来，短时间内将投资额度已增加到多亿美元。央行同时还喊出了"藏汇于民"的外汇管理新口号，通过了多项放开居民持汇的规定。但总的来说，这些措施在短期内都无法立竿见影，外汇储备的增长速度仍然高居不下。　人民币加快升值或许是一个办法，而自9月以来，升值速度已空前加快，目前已突破了7.88大关。但出于对国内出口企业竞争力的考虑，政府在短期内允许人民币升值进一步加快可能性仍是不大。巴曙松日前表示，目前这个时候正是进一步扩大汇率灵活性的有利时机，加大波动幅度，对于被动的购买外汇储备，赢得调控的主动性是有积极意义的。卢峰则预测，外汇储备超万亿美元这一指标性变动，会促进新的汇率调整政策出台。　哈继铭对世行的第三道药方比较感兴趣。他指出，在贸易顺差减少的可能性不大的情况下，中国更应从资本帐户开放入手，加快资本外流的速度，从而以资本帐户的"负"来对冲经常帐户的"正"。但他也承认，由于中央的考虑一向是"资本帐户开放没有时间表"，短期内也无法指望依靠资本帐户开放减少外汇储备。　怎样"花"掉外汇储备　　如果人民币升值和开放资本市场都不可行的话，那么，如将外汇储备交给企业和这样"花"掉外汇储备似乎已是唯一选择。　"目前维持7亿美元左右的外汇储备，完全能满足国际收支的突发事件。"国务院发展研究中心金融所所长夏斌曾在zui新政策报告中建议，应将多余的外汇用于解决改革开放多年积累的深层次问题，包括收购地方高风险中小银行，注资社保基金，以及针对民生的大规模政府海外采购等。　　在运用外汇储备问题上，夏斌提出了6项建议。夏斌认为，可以参考汇金注资国有银行的做法，一次性注资、收购地方高风险中小银行，将银行的地方控股改为中央控股，彻底健全令人担忧的国内金融体系。政府应直接用外汇在海外大量购买用于改善国内教育、农村基础设施建设等以民生为导向的设备与技术，再以优惠价格卖给国内企事业单位。新华社昨天也评论称，现在有的人建议这笔外汇可"海外购物"，购买高技术及设备或相关物资；一些人则建议"国内直补"，或划拨社保基金，或用于改善国内教育、医疗卫生、环境保护等社会事业等。总之这些建议认为，如果将外汇储备用于上述用途，比单纯投资美国国债等更划算。　"如果说要这样花的话，我的答案很简单，一分也别用"，哈继铭昨天向早报记者强烈反对"以花止增"的方法。哈继铭表示，外汇储备实际上不是什么央行额外的资产，也不是无代价获得的，而是央行用人民币买来的。为购买以各种形式而涌入国内的外汇，央行必须发行债券或多印钞票，从而大量放出基础货币。　　从某种意义上说，外汇储备同一家商业银行所管理的资产没有什么不同。而且，为维护现行的有管理的浮动汇率制度，央行也必须通过买卖一定数量的美元等外汇资金，使人民币汇率波动幅度控制在合理的区间。因此，尽管外汇储备是央行的资产，但这一资产是通过央行的负债形成的。　在实际操作中，如果在国内投放外汇储备进行消费，也会造成外汇二次结汇和货币二次投放的问题：按照现在外汇管理政策，投放出的外汇，要由用汇单位卖给商业银行来换取人民币；而商业银行必须在外汇市场卖出这笔外汇来换取相应的人民币。而为了维护人民币汇率稳定等原因，外汇市场上多余的外汇zui终还是只能由央行购买收回，这中间只是又多投放了一次人民币而已。这等于央行直接印钞票去消费，制造通货膨胀。　有海外学者近来也认为，央行可以用美元来购买美国国债等资产，或者像过去一样换取大型国有银行股份，这与其他大型金融机构将所持资产用于投资的方式没什么不同。但央行将外汇储备用于政策性项目，则是性质完